休想割我一毛錢專欄投資評論

明天淩晨2點將公布九月加息數據及年底終端利率 可能性分析 — 2022.9.21

還有不到16個小時就是公布九月份的加息數據了,在這個時間段其實真的什麽分析都沒有用,決定權都是掌握在美聯儲的手中,不論是美元指數,還是美債殖利率,不論是幣市的資金體量還是BTC和ETH的拋壓提現,在這種絕對行情控製的情況下都變得不重要了,這就是中心化的世界,雖然BTC試圖打破它。

所以今天的分析就不說任何的數據上的內容了,因為說了也沒用,畢竟是漲還是跌都是一半一半,任何的數據都改變不了美聯儲最終的決定,而且搞不好現在美聯儲都還沒有出現統一的意見,所以今天的內容主要就是說說周四淩晨兩點加息和終端利率出現以後可能會發生的幾種情況以及應對的思路。

上半月的時候其實寫過一篇,但那時候是在CPI公布前了,宏觀情緒的變化經過一段時間的發酵又變得不同,所以按照目前最新的市場預期再做一次可能性的分析。這次完全不用去考慮加息的問題,畢竟75個基點已經是極大的可能性了,低於75或者高於75幾乎都不會發生,所以重點中的重點就是明天公布的終端利率。

Twitter @Phyrex_Ni

終端利率也叫做中性利率,說的都是美國聯邦基金的利率,加息加的就是這個,目前在七月份的加息過後利率是2.5%,而當九月份的加息結束後,利率會上升的3.25%(2.5%+0.75%),而目前正統的美聯儲可以加息的次數還是有兩次,分別是十一月和十二月(目前來看十月臨時加息會議的可能性很低)。

這兩個月加息的總量再加上加息後的3.25%就是2022年的終端利率,而2023年的終端利率就決定了2023年預期加息的數據,比如2022年的終端利率是4%,2023年的終端利率是5%,那就意味著2022年的最後兩次加息總量是75個基點,那麽組合就是75+0,50+25,25+50以及0+75這四種,而2023年全年的加息量就會是100基點。

看到這裏,很多小夥伴應該就明白了,不錯,不論從任何方面來講,2022年都是最艱苦的一年,因為加息最大的部分都是在2022年,而2023年幾乎沒可能加息總量超過2022,這牽扯到的是美國的財政部收入以及美債利率的支出,這裏就不討論太多,總的來說,前兩個月有經濟學家計算過,美聯儲可以加息的最大值是7%。

一旦超過7%,美國財政部就有可能會入不敷出,不排除會通過賣新美債的方式來償還舊美債的利益,這就是標準的死亡螺旋了,而且加息對應經濟的影響是有滯後性的一般都是6個月到18個月左右的周期可以顯示出加息的威力,算一算從3月加息到現在,也馬上就六個月了,所以最差情況下2023年下半年通脹會開始好轉

前提條件說完後,就要進入正題,美聯儲2022年的終端利率的選擇,決定了九月到十一月風險市場走勢。首先是將終端利率分成三個可能性,分別是:
1.低於等於4%(<=4%) 2.等於4.25% 3.大於等於4.5%(>=4.5)
因為我們都知道加息都是25的整數倍,所以即便是點陣圖顯示出的其它數字最後都會匯總在這三個區間。

如果是(1),那麽毫無疑問接下來的兩個月加息最多就是75個基點,不論怎麽加都改變不了美聯儲開始縮減加息的態度,數據宣布後整體的風險市場就會有一波上漲的趨勢,到九月結束前應該都會有不錯的表現,即便中間出現了核心PCE的數據也很難去動搖上升的趨勢,畢竟加息的方向已經確定了。

唯一的變局就是十月份公布的九月CPI數據,之前我們也分析過了,從目前的趨勢來看,九月的CPI即便是低於同比和環比的數據,下降的幅度也非常的有限,從目前來看油價下跌了5美金,新車和二手車都有下跌的趨勢,但是占比重不是很大。食物和住房這兩個較大的份額中,食物有下降的趨勢,住房反而還在上升。

當然拜登80美金收購戰略石油也是倒逼石油商將價格降低到80美金附近,因此九月過後很有可能油價的下跌可以到7至8美金,但除去能源和食物的核心CPI因為主力就是房屋,所以估計是降不下去的。所以十月的CPI是唯一有可能改變,至於十一月的CPI反而不用太擔心,如果還是維持在高位的話,鮑威爾可以下臺了。

但即便是這樣,也意味著在十月公布CPI前,風險市場會迎來一波像樣的上漲,而十一月中旬前就是美國的中期大選了,民主黨不想下臺的話必然會推出一些刺激經濟的措施,即便只是短期的,比如收購戰略石油,並且在中期大選時通過戰略石油來控製美國的油價,達到油價下跌的跡象。這是對於風險市場最好的走勢。

如果是這種情況發生的話,我個人會選擇第一時間開始少量的建倉(僅限BTC和ETH),少量的原因是為了防止市場出現意料之外的變化,然後會更加關註是十月份的非農數據和CPI數據,如果發現走勢不對的情況下,很有可能就會成本部分離場,利潤繼續看。終端利率公布前就會做好市價買入的準備。

其次就是(2),2022年終端利率在4.25%,這就意味著在九月加息75個基點以後,美聯儲在剩下的兩次加息中會是75+25,50+50以及25+75這三種選項,真的發生這種情況下,75+25的組合方式相對來說對市場還有拯救的機會,雖然情緒會很差,但畢竟代表著十一月就是最後一次大幅加息,之後就大概率全部都是25基點。

發生這種可能後,風險市場會因為預期了75個基點而短期上漲,但是在隔天或者隔幾天以後必然會因為美元指數的上升而出現下跌的情況,另外就是當終端利率決定後,美債的走勢也會更加的平穩,殖利率會快速的接近加息後的預期,從而引入部分資金入局,尤其是中短期美債會出現購買的熱潮。

十月份的走勢就會以震蕩為主,直至十月份的CPI出現後再看美聯儲是否會繼續調整。也就是說4.25%的終端利率下宏觀情緒和現在應該差不多,對市場的影響並不大,畢竟是已經被預期了,所以博弈的重點就會移動到十月的CPI甚至是中期大選的時候。如果發生這種情況下我個人是不會著急建倉的,會等更合適的時間。

而如果最終的2022年終端利率決定在4.5%以上,也就是(3),那就意味著九月份加息75個基點之後,美聯儲在十一月和十二月兩個月的加息總量會在125個基點,那麽不論是75+50還是50+75都是對於風險市場極大的打擊,這個數據出臺後直接就可以等九月底十月初的風險市場新低了,而且美元指數肯定會突破新高。

帶動的就是大量的資金從風險市場撤離,而且因為得到了終端利率的指示,美債的殖利率也必然會大幅的上漲,兩年期的收益率很有可能會突破4.5%,而十年期的收益率突破3.5%甚至是4%都有可能,而一旦這種情況發生則意味著低風險需求的資金就會放棄風險市場而轉投債市,畢竟4%無風險收益率是大資金夢寐以求的

比如說已經開通了BTC購買窗口的富達401(k),估計短時間就要和BTC說再見了。而一旦這樣的情況發生,十月份的CPI數據也很難會改變美聯儲對於市場的強硬,甚至是十一月的中期大選,對於民主黨來說美聯儲都不在戰友了,雖然不能說肯定中期大選失敗,但獲勝的可能性已經是非常的低了。

尤其是這種走勢下,大概率會結束美國連續56年14屆中期大選都沒有改變過的,中期大選時標普500保持上升的趨勢,這將是民主黨的一大恥辱,下一屆分析市場走向的時候必然會提出這屆的民主黨是結束了美國一個「歷史性刻舟求劍」的執政黨,而且必然會流傳下去。這種歷史性的汙點只能經過長時間才能洗刷。

而如果發生這種情況就可能不是建倉的時機,在接下來的一段時間內風險市場必然會出現持續下跌的情況,甚至是大幅度的下跌都有可能,那麽最好的方案就是等到底部形態出現後在開始緩慢的建倉,並且仍然需要關註十一月美國的中期大選以及十一月的CPI數據,甚至要做好2023年都是冬天的可能。

最後就是2024年的展望,雖然現在說還早了點,但是可以預見的是,不論2022年加息成什麽樣,2023年都必然是轉折的開始,可以逐步的開始嘗試建倉,而階段性的高點未必會在2023年出現,但並不能排除2023年再次出現低點,主要還是看美國的通脹情況,而真正的高點的出現必然是隨著美聯儲減息開始。

而這很可能就要在2024年了,而且2024年也是BTC的減半周期,不管這個周期是否還能延續,但只要一天沒有發生,就有一天的機會,就有一天的期望。現在多說無益,拭目以待吧。

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