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掉期、遠期和期貨合約進軍比特幣市場,三者究竟有何不同?

掉期、遠期和期貨合約進軍比特幣市場,三者究竟有何不同?


在金融衍生品中,有幾種工具可能看似相似,但如果不能妥善區分,可能會導致重大損失。

掉期合約(swap)、遠期合約(forward)和期貨合約(future),正是值得辨析清楚的例子。它們有不少共同點,可以用來幫助組織和個人對沖風險,或者用於投機目的,而且,他們都在正在進入比特幣市場。

首先,讓我們來回顧一下它們的定義。

掉期合約是一種合約,其中各方同意以某種固定市場利率交換變動的績效。簡而言之,各方同意在未來的日期交換現金流。對於比特幣來說,這可以是固定浮動商品掉期合約(fixed-floating commodity swaps),或商品價值與利息掉期合約(commodity-for-interest swaps)。

期貨合約或簡單期貨是雙方在未來以預定價格買賣某種商品(或金融工具)的協議,價格位置每日結算。

遠期合約也是在未來的某個日期進行交易。協議內容包括在特定時期結束時,交付一定數量的貨物(或金融工具)。

掉期、遠期和期貨合約進軍比特幣市場,三者究竟有何不同?

對比: 期貨和遠期

讀完定義,相信大家應該明白為什麼這些金融衍生品容易產生混淆,這三種合同類型都涉及在約定的未來日期進行交換的協議。相比之下,期貨和遠期合約是最相似的。

假設Alice和Bob簽訂了遠期合同,他們同意在三個月後以現在的10,000美元價格兌換1比特幣。Bob是賣方,因此有空頭頭寸,而Alice是買方,因此有多頭頭寸。如果比特幣的實際價格在合約結束時升至11,000美元,那麼對Bob來說就意味著損失1000美元。B必須提供1比特幣,他必須以11,000美元的價格購買,他只能收到10,000美元的約定價格。另一方面,Alice將獲得1,000美元的利潤。她以10,000美元的約定價格獲得1比特幣,而其實際價值11,000美元。到期日時,遠期和期貨合約的最終結果時一樣的。

遠期和期貨合約之間的主要區別在於,期貨是每日結算,而遠期結算不是。如果第二天價格變為每比特幣11,000美元,那麼收益和損失將立即記入貸方或扣除。

這就是保證金要求適用於期貨交易的原因。對於遠期,直到时机成熟才會开始结算。因此,中間收益和損失永遠不會大於最終價值。

如果在期貨合約結束前,價格變為每比特幣12,000美元,那麼Bob會從他的賬戶中扣除2,000美元,而Alice將獲得2,000美元。即使每個比特幣的價格為11,000美元,Bob也必須滿足保證金要求:每個比特幣的價格為12,000美元。

這就是期貨合約與遠期合約相比流動性風險更大的原因——只有最終價值才作數。如果Bob不能滿足保證金要求,他的頭寸可能會被強行關閉,他會有更大的實現損失,否則,在合同結束時,他就不得不面對比特幣價格回到11,000美元的狀況。

由於遠期合約沒有每日結算,因此流動性風險較小,反而會增加交易對手風險。保證金要求保證交易對手在合約結束時支付,因為賬戶每天都會調整。

遠期合約通常直接在雙方之間協商,而期貨適合以標準化形式在交易所進行報價和交易。

對比2:互換和遠期

掉期合約與遠期合約比較,儘管遠期合約在到期時只有一筆付款,而掉期通常涉及期貨中的一系列付款。

實際上,單期掉期合約就相當於一個遠期合約。

結論

比特幣期貨已經可以交易,隨著加密貨幣2.0的出現,其他金融衍生品也可能被複製,使它們更容易獲取。

因此,任何使用這些工具進行套期保值或投機的人,都應該清楚意識到它們之間的差異。

精選圖源ShutterStock

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