休想割我一毛錢專欄投資評論

USDC風險敞口縮減 公允價格升至0.96 耶倫更關註儲戶 –  2023.3.12

早晨的視頻分析了USDC的風險敞口和公允價格。隨著矽谷銀行償付的不確定性,下周在本身有CPI壓力的情況下充滿了更大變數。尤其註意美聯儲的會議是在美股開盤後才開始,因為是閉門會議所以未必會有太多的信息流出,有興趣的小夥伴可以看看今天的視頻。

Twitter @Phyrex_Ni

這個周末雖然看上去風平浪靜,不但是USDC的匯率一度恢復到0.97的上方,就連BTC和ETH的價格也並未出現太大的波動,很多小夥伴擔心周一Cercle會遭遇到擠兌風險。北京時間今天晚上美國財政部長耶倫在接受采訪時表示監管機構整個周末都在努力解決矽谷銀行倒閉的問題,特別關註存款人而不是救助投資者。

很多小夥伴認為這是一個很利空的消息,尤其是篤定美聯儲會出手救市現在看來也是泡影了。不過我也看了一下中文的翻譯信息,好像會有一些誤解,耶倫的意思是「更註重存款人,而不是投資者」,這裏的投資者指的是矽谷銀行的股東等實際投資者,但Cercle並不是投資者,而是存款人,這是完全不同的。

所以Circle的33億美金是屬於要被解決的範圍,尤其是Circle在周四就已經做了提現,只是因為矽谷銀行沒有足夠的資金處理而已,所以最壞的情況下就是矽谷銀行被打包出售,而作為存款者的Circle仍然是享受第一時間理賠的序列,這是完全不需要擔心的,尤其是矽谷銀行本身就有大量的優質資產,不愁沒有人接盤。

資本需要的就是一個更好的價格而已。而對於USDC的價格也像今天視頻中說的一樣,不擔心的話現在可以賺5%的收益,擔心的話等到周一塵埃落地也沒關系,雖然可能會少賺點,但畢竟更加穩定。而從更深入的一些信息來看,目前矽谷銀行的出價已經超過了50%,所以當前USDC的公允價格已經提升到0.95附近。

所以不論從任何層面來看Circle並不會因為矽谷銀行的事情受到連環清算,而且為了避免這種事情的發生,FDIC(聯邦存款保險公司)和美聯儲在周末已經討論是否要成立存款保護基金的問題,尤其是 First Republic Bank預期在下周一也會被FDIC接管,在美聯儲雖然不會出手拯救銀行,但仍然會對儲戶負責。

根據個人的一些小道消息來看,矽谷銀行的未保險存款用戶很有可能能拿到80%或更多一些的存款,而且時間不會很久,想來這個信息成立的話USDC的價格也會更加的回穩,畢竟缺口只有6億美金的話,相比421億美金的市值,不會構成任何的麻煩,這點錢最差的情況以Circle本身的條件去融資也會非常快的完成。

結合當前銀行的情況來看,周一早盤後納指期貨和標普期貨都很有可能不會太樂觀,納指期貨是因為更多的科技股公司都受到了矽谷銀行的影響,很有可能分布公司連下周的工資都不能支付,甚至會有部分科技公司出現裁員以及離職潮的情況,可惜服務業的就業太強勁,科技股即便出現減員也不會太大的影響。

如果美股期貨都出現早盤下跌情況的話,雖然未必會使BTC和ETH也有大規模的下跌,但走出逆勢的情況並不容易,尤其是USD和USDT或USDC的交易對都有可能會出現價格上的偏差。另外需要的註意的是,雖然亞洲時間會早盤開始,但對於美國人來說,開始工作的時間也要接近晚上美股開盤的時候了。

所以北京時間周一的白天仍然會受到流動性和情緒上的困擾,不能排除價格會有較強波動的可能。尤其是下周很多投資者還在博弈美聯儲會不會公布不在加息甚至是減息的可能來阻止銀行業的不斷暴雷,雖然現在美聯儲並沒有明確的表示,但從耶倫的態度來看,停止加息的可能性很低,更別說減息。

尤其是還有下周二的CPI數據,想來在CPI數據公布前美聯儲不會對加息的問題做出明確的回答,非農的數據已經不夠友善了,重點還是先看CPI吧。反正也沒有兩天了。所以從目前的宏觀情緒來看,仍然不能過於樂觀,對於傳統風險市場是這樣,對於幣市很有可能會更加麻煩,不知道會否通過出售幣市資產獲得流動性。

今天白天的視頻中分析了最近一周的BTC和ETH的持倉時間和持倉區間的數據,可以清楚的看到更多的BTC並未向著長期持有的方向移動,尤其是長期持有的BTC最近一周出現了較大幅度的減持,除了部分是美國當局的行為外,仍然有部分長期投資者換手的傾向,而短期換手中的虧損籌碼也有較強的減持趨勢。

另外從BTC的持倉區間來看,散戶最近三周都承擔了購買主力的職責,大量由中端用戶或巨鯨釋放的資產都被持倉少於10枚BTC的散戶所購買,但總流動性也展現出了最近一個月的多空博弈還是比較頑強,籌碼的換手也是較為集中。如果將持倉超過100枚BTC投資者算為高凈值用戶的話,最近一周高凈值用戶拋售為主。

而相對BTC來說ETH的持倉時間變化就出現了較大的不同,首先是明顯的短期持有者都有大量換手的跡象,不論是獲利籌碼還是虧損籌碼都出現了較強的離場,反而是長期持有的ETH幾乎沒有移動的跡象,數據中表現出最近一周中更多的ETH在向著長期持有的方向移動,這點和BTC完全不同,對於ETH來說這是好事。

更少的籌碼參與到換手,相對來說壓力就會小很多,當然這很有可能和ETH的上海升級有關聯的關系。另外從最近一周ETH的持倉區間數據來看,完全和上周的結構一模一樣。都是散戶和中端用戶出現了大量增持的跡象,尤其是中端用戶更是購買的主力,反而是持倉超過10萬枚ETH的超級巨鯨在一直拋售。

當讓這部分的籌碼中有一部分必然是交易所的地址,所以不能排除是交易所中提現的可能,所以從最近一周ETH在交易所的存量中可以明顯看到從周初到周末都是出現了減持的跡象,因此這部分超級巨鯨的減持很有可能是交易所籌碼的換手。如果以持倉ETH超過一萬枚算為高凈值用戶的話,也是明顯的出現減持。

截止到今天淩晨一點的BTC持倉價格分布,從昨天午夜零點到現在歷時24小時的BTC鏈上地址變化。首先通過綠字可以看到BTC的流動性因為周末的原因出現了較大下跌。從細節數據來看,持倉成本在15,000美金下方的整體獲利籌碼,以及50,000美金上方的虧損籌碼所組成的長期持有BTC,減持量仍然較低。

24小時的總減持量僅1,500余枚BTC,平均每小時的減持甚至不到64枚BTC,相比昨天同期有了明顯的減少。另外就是25,000美金上方的整體虧損籌碼最近24小時的減持也不過1,500枚都不到,平均每小時的減持不甚至到63枚BTC,甚至還低於長期持有的籌碼,這個數據對比以往的同期都是較低的了。

因此可以看到長期和中長期持有的BTC仍然是較少的參與到換手中,這種情況也清楚的告訴了我們,在做市商不在的情況下,真實的換手也就是這樣,更多的長期和中長期持有的BTC對短期的價格變動甚至是宏觀情緒,包括銀行的破產都無動於衷,應該更多的還在等大周期的變化。這也為BTC短期的拋壓減少提供助益。

而拋壓的主力仍然是短期持有的BTC,尤其可以看到20,000美金下方的短期獲利籌碼仍然不是拋壓的主力,整體的減持量雖然有所提高,但仍不算多,而主力拋壓還是來自於20,000美金至24,000美金的虧損籌碼。所以通過流動性的判斷可以得出當前仍然是高價籌碼換低價籌碼的情況較為嚴重,降低了購買門檻。

結合URPD的數據可以看到,當前更多的BTC還是集中在20,500美金左右,目前的這個價格對於BTC來說還是處於情緒較為平衡的階段,雖然上方仍然有較強的拋壓需求,但下方的抄底和獲利籌碼也提供了不小的支撐,雖然淩晨兩點左右出現了上漲的情緒,但相對來說周一和周二的宏觀面會更加重要。

從淩晨2點左右BTC和ETH的突發上漲情況來看,很有可能是美國資金所為,尤其可以看到BTCUSD和BTCUSDT有較大的溢價,推特中的小夥伴提示在Coinbase中USDC是和USD共享交易對的,所以不能排除是有美國用戶看到USDC和USDT的溢價後出現了避險購買的情況,畢竟相比穩定幣來說BTC和ETH會更安全一些。

而從價格變化來看,抄底ETH明顯更加激烈,導致了BTC和ETH的匯率出現大幅提升的情況。需要強調的是USDC和USD的匯率也在上升。要知道昨天在匯率大跌的時候也是在美國的主力交易時間出現了BTC和ETH的價格上漲,帶動了USDC匯率的回升,只是在亞洲主力交易時間的白天才又將匯率砸下。

從目前整體的情況來看,想要讓美聯儲出手或者減息的情況相對並不容易,尤其是投資者已經開始預期美聯儲的終端利率仍然會回升到6%,畢竟對於美聯儲來說通脹的維護更大,而銀行的風險並不是不能避免。所以對於BTC和ETH來說下周仍然是關鍵期,而USDC來說,周一美股開盤後才是博弈的高潮。

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